代表项目的演化主线
液态质押赛道在 2020 至 2024 年完成了从单一玩家到多协议并立的演化。早期 Lido 几乎是赛道代名词，市场份额一度超过八成；2022 至 2023 年 Rocket Pool、Frax Ether 等差异化协议崛起；2024 年随着再质押概念爆发，新一代 LST 协议又被推上前台。理解代表项目格局的演化，有助于把握未来液态质押的方向，这种代际更迭与 Layer2赛道是什么 中 Rollup 的演化轨迹颇有共通之处。
Lido：液态质押的绝对主角
Lido 是赛道毫无争议的主角。其 stETH 是 DeFi 内最广泛使用的 LST，几乎所有主流借贷、衍生品、稳定币协议都接受 stETH 作为抵押或交易对。Lido 的核心优势在于：节点运营商网络成熟、安全事件极少、流动性深度无可匹敌。其在 Binance理财 与众多中心化平台的对接也保持稳定。劣势是节点集中度引发的去中心化质疑，让赛道始终保留对竞争对手的需求。
Rocket Pool：去中心化派的旗帜
Rocket Pool 的差异化定位是“更去中心化”。任何具备 8 ETH 抵押的个人都可以加入运行节点，准入门槛远低于 Lido。这一设计让 rETH 在去中心化叙事中具备独特优势，吸引偏理想主义的资金。Rocket Pool 的劣势是产品复杂度更高，节点运营技术门槛仍存在，扩张速度慢于 Lido。它的存在与 模块化区块链是什么 中“开放式无许可参与”的理念一致。